申萬期貨:塑料短線交易策略報告

2019-10-23 23:52:16 來源: 新浪財經
中性

  摘要:

  結論:9月后半月的顯性庫存去化非常順利,PE石化庫存一度達到歷史低位。后期隨著供增需弱格局的延續,PE顯性庫存去化將受阻,環比走差確定性較高,現在或是PE全年庫存壓力最小的時候。未來總體上供求基本平衡偏弱。

  市場基本面情況:

  供給端:從生產成本來講,隨著煤價及油價的下行,煤制和油制PE工藝的生產成本較2018年有所下滑,目前來看,裝置成本大致在7600元/噸左右。部分成本較低的大型煤化工企業生產成本或大大低于該數值。從神華能源、中美能源、寧夏寶豐的半年報可以看出,其PE生產成本不到6000元/噸,噸利潤可達到1000元/噸以上。利潤相對來講大量的裝置進入虧損區間,包括MTOCTO和外采乙烯制PE都出現不同程度的虧損,虧損約1000元/噸。產量上來看,PE的產量不斷創新高,單月國產量一度達到150萬噸。隨著后續產能持續投放,產量將進一步提高。但是農膜的產量自2018年開始急劇下滑。主要的原因在于,技術上及厚度上的提高,導致農膜的使用壽命在不斷延長。

  需求端:由于今年聚烯烴下游企業基本維持較低的原料庫存水平,使得傳統意義上的金九銀十季節性更加明顯。當前PE各下游開工率基本與往年相當,剛性需求維持穩定。10月份仍然有需求支撐,但10月以后需求端將環比走弱。

  結論:9月后半月的顯性庫存去化非常順利,PE石化庫存一度達到歷史低位。后期隨著供增需弱格局的延續,PE顯性庫存去化將受阻,環比走差確定性較高,現在或是PE全年庫存壓力最小的時候。未來總體上供求基本平衡偏弱。

  行情判斷:

  總體而言,我們認為塑料在年底前延續寬幅震蕩的可能性較大。

  策略綜述:

  交易策略以日內短線交易為主。

  根據技術指標,如:5分鐘K線或者15分鐘K線MACD、KDJ等選擇入場和離場點。

  品種和合約:L2001

  風險因素及應對措施:

  風險因素:上游產量或者下游需求出現意外情況等。

  應對措施:嚴格止損。

  圖表

  圖1:PE各個生產工藝成本(元/噸)

  資料來源:申萬期貨研究所

  圖2:PE利潤走勢圖(元/噸)

  資料來源:申萬期貨研究所

  圖3:PE(左)、LLDPE(左)、農膜產量(右)

  資料來源:申萬期貨研究所

  圖4:聚乙烯相關產品月度開工率

  資料來源:申萬期貨研究所

  圖5:PE進口數據(萬噸)

  資料來源:申萬期貨研究所

  圖6:PE石化庫存

  資料來源:申萬期貨研究所

  申萬期貨2隊 李野

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責任編輯:zyk

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